笔者觉得巨臀，本次演讲只可打个6分的合格分，讲稿的内容天然比以前两年更冗长，但实践上并莫得提供太多的增量信息。

对短期的政策带领部分，只可说是合适阛阓预期（参见本东谈主此前的著作《论降息》）；而除却关系降息和政策转向的要道表态除外，演讲内容大篇幅地放在了疫情以来的通胀花样/服务阛阓结构的细腻与反念念上，是“后顾式”的而非“前瞻的”，这意味着开动降息以后的政策方案依然会配置在响应式的数据依赖性上。

老色哥首发注释演讲内容

鲍威尔说起联储的风险均衡也曾发生了变化，暗指双重责任的侧重心转向服务（增长），降息也就铿锵有劲。

而复旧这种转向的原因是，鲍威尔对于通胀回到2%越来有信心，其中需要重心关爱的讲明是：

“对脱锚的担忧促成了一种不雅点，即去通胀将需要以经济（尤其是劳能源阛阓）的讲理四肢代价。从最近的经历中得出的一个抨击论断是，锚定的通胀预期，加上央行的有劲行径，不错促进去通胀，经济讲理并不是必须的。”

“到现在抑止，休闲率高涨并不是裁人增多的成果，而裁人是经济衰败时期的典型情况。相悖，这一增长主要反应了工东谈主供给的大幅增多以及之前放浪的招聘速率有所放缓。”

“劳能源阛阓似乎不太可能在短期内成为通胀压力高涨的根源。咱们不寻求亦不接待劳能源阛阓情景进一步降温。”

注：讲理即休闲率偏离天然水平的程度

这些讲明所想抒发的便是进一步的去通胀不需要消逝经济增长（服务），同期服务也不组成通胀压力，降息也就铿锵有劲了。

年底再看？

本次杰克逊霍尔会议只提供了终点短期的政策带领，联储将于来岁开启新一轮的政策框架Review，鲍威尔在结语中提到：

“《对于恒久目标和货币政策计策的声明》强调了咱们甘愿会对法例进行审查，并通过五年一次的透顶公开审查作念出适合的退换。当咱们在本年晚些时刻开动这一程度时，咱们将对月旦和新想法握怒放气魄，同期保留咱们的框架上风。咱们的学问局限性在疫情时间发达得很主见，需要咱们保握和煦和质疑精神，专注于从以前吸取经历，并生动地将其欺骗于咱们当下的挑战。”

上一次框架退换的Review开动于疫情前，2020年杰克逊霍尔上慎重退换的时刻经济环境也曾出现了要紧的变化，2021-2022年的通胀也使恰那时用于 应答“低增长、低通胀、低休闲率”的 “平均通胀目标制”像个见笑。

如若到年底通胀能胜仗地（在降息的前提下）回落到联储旧框架不错容忍的规模，那么框架退换的压力就较低。 但如若联储后续的降息大要不测的供需冲击（比如大选）再度转换了通胀的动态，那么是否降息的经由并不会一帆风顺？来岁的框架退换又将怎样看待通胀目标？

相近退休的鲍威尔尚未大事完结……

本文作家：智堡Wisburg巨臀，着手：智堡Wisburg (ID:gh_62dff6352083)，华尔街见闻专栏作家，原文标题：《成功的大会，然则……》

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